中国平安保险 中国平安--具备较强竞争力的保险集团

发布时间:2020-05-25 06:00:35   来源:网络 关键词:中国平安保险
中国平安--具备较强竞争力的保险集团
原文标题:中国平安--具备较强竞争力的保险集团
原文发布时间:2019-07-13 17:04:20
原文作者:聪明的投资。
中国平安保险 。

结论与建议: 平安集团保费端表现好于同业,投资端迎来边际放缓趋势。今年手续费 新政实施,有望进一步增厚平安净利润。6月份以来,中国平安回购计划在紧 密进行。公司在科技方面表现在同业中较为突出,随着公司在科技领域不断 投入及应用,相信其对传统金融业务也能起到一定的反哺作用。公司目前股 价对应2019年PEV为1.3X,估值处于合理水平,我们看好公司的竞争力及成长 性,继续给与“买入”的投资建议。

 保费增长具备竞争力:平安寿险前5月实现寿险保费2792亿,YOY增9.0%, 快于大部分同业(前 5 月国寿增 4.7%,太保增 5.4%,人保增 5.6%,新华 增 9.5%)。平安在月度保费数据中向投资者披露了更详细的新单数据, 从该数据看出,新单降幅在不断收窄(从 1 月降 19.1%至前 5 月降 7.2%)。 平安寿险在今年淡化了开门红的概念,诉求今年全年保费均衡发展,前 5 月保费验证了此趋势,我们预计后续仍将进一步改善。平安寿险具备较 好的代理人培训机制,人均产能高于同业,我们预计后续仍将保持相对 优势。平安财险方面,前 5 月实现保费 1092 亿,YOY 增 9.0%,增速稳健, 其中非车险为主要推动力(前 5 月非车险增 10.0%)。

 目前来看,投资端压力不大。从 2Q 权益市场表现来看,基本保持稳定, 在后续基期走低的背景下,预计投资端压力不大。目前监管层对信保合 作有边际放缓的趋势,通过将与信托公司合作要求从“近 3 年未受行政 处罚”放宽至“近 1 年未受重大行政处罚”,相应的可合作信托公司增 多,对险企投资端为一定的利好(信托产品收益率一般在 7%左右)。另 外,管理层也考虑放宽险企投资权益资产的上限(目前上限为 30%,根据 银保监会披露,截止 5 月份险企权益类资产占比为 22.6%),险企投资权 益资产的空间进一步加大。

 财税新政增厚利润。财政部 5 月 29 日发布《关于保险企业手续费及佣金 支出税前扣除政策的公告》与旧政相比,有两个边际变化:1、手续费扣 除幅度有较大幅度提升,其中寿险由 10%提升至 18%,财险由 15%提升至 18%;2、手续费超过限额部分,允许结转以后年度扣除。经过我们测算, 中国平安 2018 年财务数据为基础测算,增厚当年利润 11%。在手续费新 政背景下,我们预计公司 2019 年净利也有一定幅度的提振,若考虑 2018 年汇算清缴调整增加的净利加至 2019 年,预计增厚幅度会更大。

 回购计划依旧在进行。平安百亿回购计划依旧在途中,自 6 月 18 日开始 至今,已进行了 8 次回购,近 45 亿,距离本次回购计划(50-100 亿)依 旧有一定的空间,且目前股价距离回购目标价(100.14 元/股,A 股)同 样具备空间。回购计划彰显了公司管理层对公司未来发展的信心以及对 目前估值的态度。

 科技板块同样值得关注。平安集团科技板块不断孕育,预计未来将不断 爆发:目前陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技均有 不错的表现。公司目前还有不少项目正处于孵化之中,相信未来能对集 团起到不小的贡献。我们认为,随着公司在科技领域不断投入及应用, 其对传统金融业务也能起到一定的反哺作用。

 投资建议:平安保险继续维持较强的市场竞争力,且凭借集团的优势, 各业务均快速发展,幷加大对科技的投入和应用。我们看好公司未来发 展,在手续费新政背景下,我们预计公司 2019、2020 年净利分别为 1559 亿、1871 亿,EVPS 分别为 69.5 元/股、86.3 元/股,对应 PEV 分别为 1.31X、 1.05X,估值合理,继续给与“买入”的投资建议。

 风险提示:宏观经济超预期下行


原文标题:中国平安--具备较强竞争力的保险集团
原文发布时间:2019-07-13 17:04:20
原文作者:聪明的投资。

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